南方基金科技周重磅发布六大科技牛基基金经理视频开讲

 近期,以半导体、5G为代表的科技股一马当先,引领整个A股不断向上突破。量子通信、远程办公、信息安全、操作系统、云计算、智能电视、IT设备等科技股表现强劲。地处中国“硅谷”深圳前沿阵地的南方基金积极布局科技产业,挖掘真正具有竞争优势的“硬核科技”,旗下南方科技创新(基金代码:007340)、南方信息创新(基金代码:007490)等科技类基金取得了亮眼的业绩。为了帮助投资者进一步全面认识科技股的市场机会,南方基金日前正式启动“科技周”活动,将在2月28日至3月6日连续6个交易日重磅发布,六大科技牛基基金经理视频开讲。

据了解,本次科技周活动以基金经理视频直播作为主要抓手,线上线下联动发动,南方基金权益研究部总经理茅炜、南方信息创新基金经理郑晓曦、南方现代教育基金经理萧嘉倩、南方权益投资部总经理张原、南方创业板、500信息基金经理孙伟、南方人工智能基金经理罗安安等六大科技主题类基金经理将先后从多维度拆解硬科技投资,广大投资者届时可以莅临南方基金直播间共享优质资讯。

比如,日前DRAMeXchange已指出,预料3Q20之前,下游需求将会进一步萎缩,使得记忆体库存难以去化,连带将削弱采购力度,导致DRAM价格上涨受阻,而NAND Flash价格则可能下跌。

长盈精密、春秋电子、福蓉科技、传艺科技、胜利精密、劲胜智能、莱宝高科、雷柏科技…等,散热相关的飞荣达,以及打印机概念的纳思达、鼎龙股份,还有Wi-Fi概念的卓翼科技、紫光股份、星网锐捷、天邑股份…等。尤其AMD概念股通富微电,我们讲了好几个月了,各位依然可以重点关注。

作为公众关注的焦点,北京今年将继续研究完善优化小客车调控政策,并加大力度打击租售指标。此外,也将加强摩托车购车资质、登记上牌审查。

近期,中国男足一直在海外集训,而原计划本月开赛的世预赛亚洲区40强赛第二轮,也因疫情被迫推迟。结束冬训后,国足也失去了继续留在海外的意义,将于近期回国。(完)

国际奥委会还表示,东京奥运会是历史上首届性别平等的奥运会,女性参与比例将达到48.8%。

原先我们认为的“春天看安卓、秋天看苹果”,现在“春天看安卓”的春天已经延后了,预料会堆叠到夏天,再加上「秋天看苹果」也会在夏天开始热身(即便iPhone12几乎确定会推迟,但夏天仍然是重头戏),都会加深夏天基本面向上的力度(然而现在看来,6月份前后复航的难度不小)。

将来一支5G手机至少要用到3~4个AiP模组,把各类RF元件、电源管理芯片、毫米波天线…等都整合进去,所以将来日月光投控和长电科技的重要性就与日俱增了,而台股的日月光投控如果很好,A股的环旭电子当然不会太差。

值得一提的是,本次参与直播的基金经理旗下业绩表现都十分亮眼。据银河证券数据显示,截至2019年2月25日,南方基金权益研究部总经理茅炜麾下的南方科技创新(基金代码:007340)自2019年5月6日成立以来净值实现翻倍达2.0689,由茅炜和郑晓曦共同管理的南方信息创新(基金代码:007490)成立251天净值同样实现翻倍。

在轨道交通建设方面,13号线拆分工程今年将开工,并在1号线的西北端开工改造1号线福寿岭站,6号线的运营速度也将提升。

这里再多说一下,近来台积电的经营状况,已经不像以前那么具备“全方位”指标意义,台积电高端制程满载的现象,很容易让人误以为“整体”电子产业都可以乐观以对(这点非常重要,不再是“全方位”、“整体”电子,大家一定要弄清楚)。

其实,台积电是著重于高端制程,又是全球10nm以下稀缺资源,跟“整体”实际产业状况会比较脱钩。台积电产能之所以满载,是因为客户不敢抽单,而客户之所以不敢抽单,是因为一旦抽单之后,稀缺的产能立马就会被别人抢走,而之后如果还想再次下单,就必须乖乖地重新排队,所以造就了台积电高端制程始终是满载的现象,也因此容易让人误以为“整体”电子产业都可以乐观看待(这点十分重要,各位千万不要再看到台积电满载,就直接认为风险充分释放;A股市场从来不缺瞎喊的噪音,然后大跌了都没声音)。

这就是我们说的,企业担心“成品变成库存”,接着在供给端上就会发生推迟/减产/砍单等现象,尤其表现在手机相关零组件。

接着我们说一下在海外有设厂的“母以子贵”概念股。我们之前也多次提到,其实在中长期趋势下,就算没有疫情干扰,诸多国际品牌大廠所配套的产能,继2018年中美 贸易冲突之后,仍然加速将产能移往中国大陸以外的国家/地区,鸿海富士康就是其中之一(顺势思考一下,A股有什么公司,是有机会可以承接富士康出走之后的国内市场?这类公司从单一零件、模组部件、整机组装……通通都有,预料也会涉入iPhone组装业务,未来仍会是很大的白马股)。

目前NB/PC类产品虽然依然强劲,旺季可以说是提前报到,而且部分企业订单甚至排到夏秋之际(虽然也不排除有over-booking的可能),但以目前的迹象来看,6月份之后,NB/PC市况可能会出现逐月向下的走势,主要是因为个人消费者该买的都已经买了,欧美企业采购潮(十多年前叫做换机潮)也把3Q20及未来的旺季需求提前在2Q20反应了。

不过台积电同时也坦承,因为疫情而造成订单修正的现象,预料会从下半年开始陆续反应,因此对下半年的展望相对也较为保守。

国际奥委会执委会会议补充称,本届奥运会将首次实现全部参赛代表团中至少有一名男性运动员和一名女性运动员,难民代表团也是如此。

所以,有些A股上市公司,也早早布局海外生产基地,如我们一度首推的智动力,其主要生产基地几乎都在越南(越南产业聚集和就近供货效果显现),不但中美 贸易冲突的影响较小,本次疫情的负面影响也较小。

核心观点:慎防2Q20需求萎缩,惟电脑及其周边持续畅旺–安卓守、电脑攻,接着苹果红通通?

本周即将迈入4月份最后一周,到了5~6月那个时候(尤其是6月份),资金可以考虑转进比较确定的苹果AiP概念股、苹果声学概念股(如长电科技、环旭电子,和立讯精密、歌尔股份),等再到了6月份,更要重新关注季底作帐行情的EPC总包工程商(如太极实业、亚翔集成)。

所以,我们也可以顺势衍生出一个安全的议题,就是看哪些电子制造业,是加速在海外设立生产基地的,这些公司至少未来面临的风险相对会比较小、抗风险能力相对比较强,一旦遇上基本面腾飞就会如虎添翼,比如在越南的有立讯精密、工业富联、环旭电子、歌尔股份、智动力…等,在马来西亚有通富微电,新加坡也有长电科技,在印度则有光弘科技、闻泰科技、合力泰…等(然而最近印度比较不妙)。

展望2Q20各类手机趋势,面临砍单的现象确实都很明显,尤其安卓阵营比较激烈,苹果旧机型砍单幅度则相对较小,且近日苹果iPhone SE2新机出炉,而台积电帮苹果代工的A14处理器也维持进度,因此苹果阵营还是相对稳定一些。所以,从中长期的角度来看,2Q20苹果概念股跌下来都是比较好的买点。

刚刚也说了,NB/PC是提前发酵、提前反应未来的需求,2Q20季底前,这股NB/PC的需求也很有可能会转弱,相关个股的股价在5~6月间也可能变得不再具有吸引力。

尤其最近美国政府呼吁美国企业撤离中国,随后日本政府也资助日本企业撤出中国,原本素有世界工厂之称的中国大陆,境内的产业上中下游本来就已经出现破损,未来国际订单预料也不再集中单压在中国大陆。

讲完了物极必反的“老牌的”覆铜板厂,我们接着再提一下缺料而导致的涨价。目前CIS图像感测、LCD面板、DRAM记忆体、MLCC被動元件……等关键零组件虽然都还在涨价,但涨价议题已经不够性感了(其实还可以预见,不久之后即将出现跌价)。

正常多数理智消费者,就算他本来想在3~4月、2Q20~3Q20购买安卓5G手机,但现在因为可支配所得减少了,这股安卓消费潮已经往后递延了,而越往后就越接近苹果发布时点,这股消费潮预料也会先等iPhone 12发布之后,再来决定究竟要买安卓或者苹果,于是安卓购买力只会薄弱,不太会出现“报复性消费”。

上上周台积电法说会释出“乐观”信息(它的乐观是对自己,不是对“所有”电子产业),也提出对2Q20的展望,认为高效运算HPC依然强劲(如电脑、服务器、云端、AI加速器、网通设备、5G基建),可抵销手机芯片出货下滑,仍可维持与1Q20相当的表现。

在这样的背景下,台系OEM/ODM大厂广达、仁宝及英业达,还有NB/PC类大厂宏碁、华硕及微星,在3月底4月初皆已对2Q20释出乐观讯息(尤其广达NB预料2Q20季增将逾40%,服务器增长力度也十分强劲,趋势与台积电所言一致),我们也可以持续看好AMD概念股的通富微电,以及CPU/GPU概念PCB的胜宏科技、电脑周边PCB依顿电子,当然还有NB/PC相关的零组件,如:

此外,银河证券数据显示,截至1月23日,南方现代教育过去6个月、过去1年、过去2年均排名同类第一。南方互联网+(基金代码:001573)近一年排名前1%,近六月排名前2%,近三月排名前3%。而南方人工智能(基金代码:005729)表现也毫不逊色。被动指数基金方面,南方中证500信息(基金代码:512330)跟踪的中证500信息指数2019年以来至2月25日涨幅高达126.13%。

在缓堵工程上,今年一共要进行333处堵点治理,其中一级堵点有CBD、中关村软件园、回天地区等10处;在停车问题上,北京将开展公共建筑停车设施有偿错时共享,城六区和通州区每个街道各完成2处公共建筑停车设施错时共享试点。新京报记者 裴剑飞

支持豪米波的机型,将会搭载AiP模组。这个AiP模组主要由台湾地区的日月光投控和景硕,以及长电科技旗下星科金朋韩国厂所拿下,台积电则意外落马。而AiP模组所需的BT封装载板,则由三星集团旗下三星电机SEMCO及乐金集团旗下LG Innotek为主,其次是台湾地区的景硕。

华为P40才发布没多久就面临直接砍单的窘境(华为上周又推出Nova 7系列三款新机),整体国产安卓如华为、Oppo、Vivo、小米等,近期砍单都有20~40%不等的幅度,三星砍单更是高达30~50%,就连我们原本认为比较稳定的苹果可能都有20%。

另一方面,全球远距办公、线上教学需求增温,对于电脑及其周边产品的需求水涨船高,尤其欧美企业涌现大量采购潮,因此2Q20在手机领域风险越来越高的同时,只有电脑及其周边相关还能持续向上。

时序迈入4月份以来,除了电脑(含电脑周边)和高效运算(含服务器)还不错以外,其他多数电子零组件(尤其是手机)订单能见度从2Q20下旬起已经开始模糊,3Q20更是一片空白。

关于涨价议题,各位一定要知道,除了A股是long only的市场外,海外股市大多是既可以long又可以short,多空两边都可以赚钱。因此海外国际大厂,之前当然不会错过任何机会,找各种理由来支持产品涨价,让自家公司股价大涨、顺势做多。

从1Q20疫情爆发以来,世界工厂的中国大陆一开始只是供给不顺,但是现在是全球经济下滑,随着2Q20全球终端需求萎缩幅度加大,各品牌手机在2Q20都面临推迟/减产/砍单的命运。

这种AiP是立基于SiP的基础上,除了用IC载板进行多芯片SiP系统级封装外,还用到Fan-Out扇出型封装技术,如此可以整合多芯片,而且效能比光是以IC载板为基础的SiP为佳,因此预料真正的高频5G时代,AiP封装技术会成为热门投资议题。

各位当然还可以自己去找一些物极必反的概念股,就是“料、工、费”三项几乎通通都是料,而没什么工跟费的,这类企业就跟“老牌的”覆铜板的生益科技和建滔积层板(港股)一样,都是进可攻、退可守,都是目前状况下的优质选择。

最后提醒一下,A股的一些涨价题材概念股(如MLCC被动元件、记忆体内存),现阶段最好不要再继续追了;国外/海外类似的概念股是可以short来赚钱的,而lone only的A股则很有可能会套在相对高点。

不过,从4月份起包括AMD、Intel和Nvidia等国际大厂,都已陆续推出CPU/GPU新平台,都将进一步推动NB/PC类的电脑新品周期向上,同时也因为全球目前都笼罩在疫情阴霾下,使得远距办公、线上教学与宅经济需求同步增温(不单只是国内1Q20的需求,现在连全球各地2Q20的需求也明显提升,尤其欧美出现企业大量采购潮),因此展望2Q20趋势,当手机需求萎缩之际,只有电脑和电脑周边依然逆势增温。

随着疫情蔓延到许多国家/地区,使得2Q20全球经济下滑已成定局,连带使得购买消费电子产品的意愿也跟着下滑、需求萎缩,企业开始忧心「成品变成库存」,接着就会发生推迟/减产/砍单等现象。

上面讲的是电脑,这段我们说一下手机。目前消费者荷包普遍紧缩的情况下,部分人士预期的“报复性消费”应该很难成立,尤其大家不太会在2Q20~3Q20这段期间去购买5G新机,而这段期间推出5G的只有安卓阵营,因此安卓手机砍单就砍得比较激烈。那么苹果的5G新机iPhone 12呢?

原本苹果定于9月份推出iPhone 12系列手机,目前看来势必往后推迟,但依然赶得上圣诞节旺季(然后明年1Q21淡季不淡?今年底有跨年行情?)。届时苹果应该会推出4款iPhone 12手机,其中有2款高端机型预料会搭载由台积电所代工的苹果A14处理器(5nm制程)、高通X55调制解调器(7nm制程),同步支持Sub-6GHz及mmWave豪米波双频段。

当别人正在担心物流缺料、担心被上游涨价、担心终端需求萎缩、担心成品变成库存、担心资金断链、担心公司倒闭……,但是“老牌的”覆铜板厂在面临外部环境极其恶劣的情况下,顶多部分停机待料、部分暂不生产,其实整体也亏不到哪里去,一旦环境转佳、恢复正常,立马全面开工量产,整个业绩弹性就会变得相当巨大,当然届时股价弹性就可以想像了。

从疫情爆发以来,1Q20一开始只是供给不顺,当然“被缺的料”就会继续涨价,只不过涨价议题新鲜程度,目前也已经大不如之前了(CIS图像感测、记忆体、面板、被动元件…等都还在涨价,只是涨价议题目前已经不够性感了,甚至未来还可能出现跌价)。

本次台积电法说会所透露的信息,与我们之前研判“需求萎缩、手机砍单、电脑畅旺”的核心观点大致相同。

另外,近期也可以留意斯达半导。国际功率器件与IGBT大厂英飞凌,因为疫情而关闭部分产能,使得斯达半导因此具有取代效应,其2Q20在华宏半导体(港股)的投片量预料也将明显增多,预料将是国外疫情下的国内受益者之一。

以目前的迹象来看,除了电脑(含电脑周边)和高效运算(含服务器)还不错以外,其他多数消费电子(尤其是手机)订单能见度从2Q20下旬起已经开始模糊,3Q20更是一片空白,近期电子产业还是不容过度乐观。

日前台积电释出相对“乐观”的信息,乃是集中在高效运算领域,如:电脑及其周边、5G基站设备、高效运算服务器、基础建设类等领域,但同时也说到手机芯片出货其实是下滑的(除了苹果A14处理器维持进度,其他手机相关芯片是下滑的)。台积电所讲的趋势方向,跟我们连续好几周说的内容也差不多,就是“需求萎缩、手机砍单、电脑畅旺”的核心观点。

这跟我们之前说的“终端买气观望 → 新机推出延后 → 开案进度推迟 → 成品变成库存”的道理是一样的,接着就会发生推迟/减产/砍单等现象,其实这类现象早在2月中下旬就已经开始发生了。表面上2~3月间乃至于4月份,5G新机发布归发布,但量产速度其实是趋缓的,甚至某些机型还出现减产抽单的现象,而且旧款4G机型的库存也多偏高,当然就会出现砍单了(发布归发布,面子还是要顾;发布完了就直接减产/砍单)。

但是,各位也一定要注意,一旦到了相对高峰,这些国际大厂就会开始传出市场反转、需求萎缩、供过于求、产品跌价,接着再来顺势做空(所以近期大家会同时听见多空交杂的声音,原因之一就是在测试空方力量大不大)。

不过凡事总有例外,叫做物极必反,比如成本结构料的占比超过85~90%以上的CCL覆铜板,如果又是“老牌的”覆铜板企业,像是生益科技和建滔积层板(港股),很多折旧都折完了(我们指的是既有的覆铜板生产线折旧,不是新投入的非覆铜板生产线,如新设的PCB生产线),几乎没有费,而且工的占比也不高,整个成本结构90~95%几乎通通都是料,这类的工厂在外部环境极其恶劣的情况下,反而比别人容易存活来,why?

有了这样的认知之后,各位就会知道,这些海外国际大厂,其实是很有可能在近期对外表示,说受到疫情影响而导致下游需求萎缩,所以涨价趋势不如预期、涨不动了,甚是还会出现跌价。

目前多数国际航运仍处在半中断状态,其他国家/地区又相继封城,因此缺件缺料的疑虑依然存在,而一般电子零组件的BOM表里“料、工、费”当中,料的占比也不小,往往30~50%,有的甚至高达60~70%以上,这些来料加工比例越高的零组件厂,现阶段受缺料的负面影响比较大,当然股价也会受到影响。

本周即将迈入4月份最后一周。日前台积电法说会释出相对“乐观”的信息,乃是集中在高效运算领域(如:电脑及其周边、5G基站设备、高效运算服务器、基础建设类等),但同时也说到手机芯片出货其实是下滑的,其实跟我们连续好几周以来讲的差不多,就是“需求萎缩、手机砍单、电脑畅旺”的核心观点。

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